汇银家电附属首季业绩改善

红颜知己2015

中国财政部日前公布，3月全国彩票销售为人民币308亿元，按年下跌逾6%，但数据并未如一众彩票股带来太大压力，包括笔者早前点评过的汇银家电(01280)。

汇银家电早前公布在2014年度成功扭亏为盈，录得净盈利约58.2百万元 (人民币，下同)；毛利率较去年同期上升1.3个百分点至12.1%。期内收入为3,093.0百万元，按年增长8.6%。

参考汇银家电2014年度年报，批量分销家电仍是汇银家电的主要业务，占营业额近69%之比重；其次为零售业务，占营业额约30%之出重。就在这个基础之上，集团再拓展其他相关业务，例如是电子商务，以及彩票销售。尽管彩票销售的代理业务录得507万元营业额，占总营业额约0.16%之比重，但其增长潜力却成为集团的亮点之一。中国财政部近日已同意江苏进行手机售彩试点，为市场放开互联网彩票释放积极信号，对汇银家的彩票业务有正面作用，预料这块业务将会继续成为投资者的焦点。

汇银家电的全资附属扬州汇银，刚披露了自2015年1月1日至3月31日的未经审核财经数据，期内收益及期他收入达485.76百万元，纯利10.71百万元，边际利润为 2.2%，表现优于汇银家电于2014年度录得1.9%的边际利润为佳。

有消息指出，扬州汇银的边际利润改善，是因为在一季度调整了产品销售结构，增加了高毛利的小家电产品的销售，整个毛利水平有明显改善。若汇银家电其他子公司也采取近似策略，相信将有助提升整体的表现。

参考Powerticker大户盘路数据，自4月初至今，安信国际证券共录得3085.8万元的资金净流入，是汇银家电的主要买家，其他买家亦多为机构投资者。估值方面，汇银家电现时的市盈率为13.98倍，较行业龙头之一的国美(00493)的20.5倍市盈率为低，亦低于经营小区O2O业务的彩生活(01778)的48.8倍市盈率。

汇银家电的股价近期在0.8元见支持。基于集团附属公司第一季度的业绩改善，加上电商及彩票业务的增长潜力，相信将有助把估值提升；再加上近期资金持续涌入香港，有望把汇银家电的股价进一步推高，上望1.5元。